国有上市公司高管薪酬与公司业绩关系的实证分析-职称论文网__58(5)

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数是-8.24E-14，T统计量是-6.880963，P=0，变量通过了统计的显著性检验，具有显著的统计意义。这说明在其他条件不变时，国有企业营业利润的平方每增加一个单位，则高管人员薪酬总额减少-8.24E-14个单位。若国有企业处于东部发达到地区，则营业利润对高管人员薪酬总额的影响则属于多项式性质的影响，表达式为-8.24E-14×+0.004320×，可见是否处于东部发达地区会与国有企业营业利润的因素相结合对公司高管人员薪酬产生影响。
　　净利润的平方系数为1.18E-13，T统计量为6.320131，P=0，变量通过了统计的显著性检验，具有显著的统计意义。这说明在其他条件不变时，国有企业净利润的平方每增加一个单位，则高管人员薪酬总额增加1.18E-13个单位。若国有企业处于东部发达地区，则净利润对高管人员薪酬总额的影响属于多项式性质的影响，表达式为1.18E-13×+-0.004824×，可见是否处于东部发达地区会与国有企业净利润因素结合而对公司高管人员薪酬总额产生影响。而高管人员持有本公司股票时，变量的系数为0.000919，T统计量为5.743826，P=0，变量同样通过了统计的显著性检验，说明，当高管人员持有本公司股票时，净利润增加一个单位，则高管人员薪酬总额增加0.000919个单位。高管人员是否持有本公司股票会与公司净利润相结合会带动公司高管人员薪酬总额正向变动，这同样是因为我国国有企业存在的国有资本所有者缺位及公司治理结构不完善造成的。
　　综合营业利润与净利润来看，二者无论是从自身还是与地区因素结合，对高管薪酬总额的影响系数符号均相反，这可能因为国有企业2008年营业外收支变动巨大的原因造成的。
　　从模型中可以看出，净资产收益率(ROE)不会单独对高管人员薪酬产生影响，但是若国有企业处于东部发达地区，则变量系数为10515626，T统计量为4.681843，P=0，变量通过了统计的显著性检验，具有统计意义。说明处于东部发达地区的国有企业，其ROE每变化一个单位，则国企高管人员薪酬总额增加10515626个单位。这也说明了处于东部发达地区的国有企业高管薪酬与公司净资产收益率关系更为紧密，而其他地区国有企业净资产收益率对高管人员薪酬总额没有影响。
　　5结论与建议
　　本文选择了195家国有上市公司作为样本，对国有企业高级管理人员薪酬总额与企业业绩的相关性进行实证分析，运用非线性回归得出以下结论：①企业营业利润的平方对国有企业高管人员薪酬总额影响较大，而净利润的平方对国有企业高管人员薪酬总额影响相对较小。这与魏刚（2000）在《高级管理层激励与上市公司绩效》一文中经理报酬和企业业绩不存在显著的正相关关系的研究结果不一致，原因可能是因为选用的模型不一致、年度数据的差异以及我国国有上市公司高管薪酬激励这几年已经取得一些进步等。②企业总资产的平方及营业收入的立方对国有企业高管薪酬总额具有较大的影响，这与魏刚（2000）在《高级管理层激励与上市公司绩效》一文中经理报酬与企业规模存在显著的正相关关系的研究结论一致，而与朱德胜等（2004）在《管理者薪酬与企业绩效的相关性研究》一文中得出的结论：在所有样本中，仅小型公司的管理者薪酬变动与主营业务收入这一业绩指标的变动具有较显著的相关性，而大型、中型上市公司管理者的薪酬变动与企业业绩变动的相关性不显著不一致；③公司是否处于东部发达地区这个因素可以与企业的净资产收益率、营业利润及净利润相结合对国有上市公司高管人员薪酬总额产生影响，这与杨水利等（2009）在《经营者薪酬与企业绩效相关性研究》一文中经营者报酬与企业绩效相关性和企业所在地区的竞争强度显著正相关的结论一致。④高管人员是否持有本公司股票也与公司净利润及公司总资产的平方相结合对国有上市公司高管人员薪酬总额产生影响。
　　因此，对国有

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